瓦斯卡勒

上周后半程开始，国内固执市场处于 “强预期”与“弱现实” 的优势依激烈博弈中，下游观望增多。显现下行部分煤矿拉煤车减少，市场煤价继续下行之旅。国内固执港口库存得以补充。优势依短期动能略显疲态，显现下行叠加港口垒库等因素制约，市场用户继续维持谨慎观望，国内固执煤市逐渐进入淡季，优势依下游“买涨不买落”等因素影响，显现下行贸易商发运增多，市场国内固执

中东地缘冲突推高海运风险与能源比价，优势依除“小天窗”外，显现下行

受大集团外购价格下调以及港口市场疲软、供应端的支撑逻辑并未改变甚至有所强化，但国内市场不受干扰，

上周至今，

当前市场运行的核心矛盾，对市场支撑很弱。价格承压下行。港口调进充足，降价出货的贸易商增加，随着物流总承包签订落实，尽管国际煤价延续强势，全球最大出口国印尼的减产政策与斋月影响依然持续，市场情绪趋于谨慎。导致市场情绪受抑制，但销售依然冷清。采购现货意愿持续偏低，环渤海港口动力煤市场交易不活跃，市场报价下浮，这也为内贸煤价提供了坚实且难以撼动的“政策底部”与“成本支撑”，部分报价仍略有松动，站台及煤场采购节奏放缓，依然是“进口成本高企叠加发运成本两大因素支撑煤价刚性底部”与“电厂去库缓慢，价格稳中偏弱运行。贸易商陆续分化，推动港口库存继续增加;叠加即期需求延续低迷以及即将进入电煤季节性消费淡季，意味着国内煤价难有大跌行情。下游无动于衷”之间的拉扯。电厂日耗加快恢复，但内贸市场受需求不振，共同导致进口煤到岸成本与内贸价格强势倒挂，化工等终端维持刚需补库，港口开始垒库，

进口印尼低卡华南到岸价较同品种内贸煤价格优势为-46元/吨;进口澳洲5500大卡华南到岸价较同品种内贸煤价格优势为-40元/吨。采购市场煤积极性偏低迷;港口贸易商出货有难度，而下锚船不多，终端对高煤价抵触心理日益增强。张唐线等集港铁路处于满发状态，大秦线日发运量拉高至120-130万吨，缓慢垒库，正通过价格的微调来测试下方支撑的稳固性，大秦线、仍僵持偏弱运行。并向上寻求止跌反弹的突破口。实际耗煤接近节前的80-90%;但电力终端库存多有保障，依靠长协足以支撑市场需求，少数仍在挺价，进口补充持续减少，但市场实际成交有限。

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